因此，资本支出对现金流量的影响是长期的，需要通过资本预算和现金流量预测来进行综合考虑。 其次，运营成本是公司在日常经营 活动 中产生的支出，包括人工成本、原材料 成本、销售和行政 费用等。运营成本的增加会直接影响到公司的现金流出，尤其是 ...

我们说自由现金流量（FCF）是指企业经营活动产生的现金流量扣除资本性支出(Capital Expenditures，CE）的差额。 ... 现金流量和风险的影响，在敌意并购导致的目标公司管理层大范围离职时，尤其应注意其影响。 5.对非上市公司. 最大的问题在于非上市公司的风险 ...

公司自由现金流(FCFF)初拆解：资本支出 这个因素在影响绝对估值的因素初解构（一）：FCFF(公司自由现金流)中已经做过介绍，资本支出(Capital Expen... - 雪球 首页 转变_202011() 修改于2021-07-19 17:35来自雪球 关注 公司自由现金流(FCFF)初拆解：资本支出 来源：雪球App，作者： 转变_202011，（https://xueqiu.com/7519940122/170756087） 这个因素在影响绝对估值的因素初解构（一）：FCFF(公司自由现金流)中已经做过介绍，资本支出(Capital Expenditure)英文简称CapEx。 一般企业对其未来三年的资本支出有一定规划，但规划会随市场情况做出调整，再远期的计划连企业都没有预见到，更别谈预测了。 从短期来讲，资本支出是企业自由现金流的流出，但现在的资本支出是为了未来的现金流入，好的资本支出理论上会提高企业未来的净利润，通过折旧与摊销的形式回归到正现金流入到公司，但由于残值的存在，这种返回不是全部。 所以资本支出只是在近期对企业自由现金流造成负面影响，但又以未来折旧和摊销的形式增大了远期企业的自由现金流。如果用一个公式表达的话，第i期的资本开支，假设会在第j期到第k期形成折旧与摊销(D&A)，那么写成公式则为： 之所以在折旧与摊销上加(')，是因为这部分的折旧摊销只代表由引起的那部分的资本支出形成的，不代表企业当期所有的折旧与摊销。用约等号，也是因为残值的存在，资本支出肯定大于后期对应的折旧摊销返还。 光用英文公式推导显得太复杂，带入具体数字可能更方便理解。假设企业在现在做出了一个资本支出(T=0)，这笔资本支出项目需要1年的时间建成，折旧花费3年，那它将会在资本支出后的第2年(j=2)到第4年(k=4)形成折旧与摊销的回笼，即： 但由于折现率（具体请移步：影响绝对估值的因素初结构（二）：WACC(加权平均资本成本)）的存在，在i期的资本开支数值要分到j期与k期返还，而期间j期到k期是有折现率的，分子近似，而分母后者更大，那么第i期资本支出的现值必定几期折旧与摊销对应的现值。即： 由此可见，虽然企业的资本支出会在远期以折旧与摊销的形式大部分返回到现金流中，但是由于折现率的存在，使得返回的现值必定小于支出的现值。因而，孤立地看，资本开支对企业估值的影响是负面的。 但资本开支主要就是企业的固定资产、无形资产和其他长期资产的投资，企业进行长期投资，为的是获得更大的盈利。所以资本支出后，净利润按照预期是会增加的。 到这里，就得比较企业净利润的预期增加额与资本支出的折损额了。讨论预期值很难，仅凭公式泛泛而谈也没有现实意义。还是得具体问题具体分析。公式给我们的启示就是：孤立地看，资本开支对企业价值其实是造成负面影响的；只有造成净利润增长的资本开支才对企业价值有正面影响。 那么以后看到上市公司发出投资公告后，就可以查看公告中对募投项目的收益率测算，募投项目的预期收益率起码要等于公司现有的历史平均净资产收益率(ROE)，这样才算是投入的资本与公司现有的净资本回报率相匹配。或者在询问管理层资本开支的细节时，始终将投资项目的预期收益率记在心头。 同时，募投项目的收益率测算只是预期的，还得判断公司获得该预期收益率的能力。以弱者的思考方式来看，只有在公司主营业务领域内的投资，公司对此类项目的判断才最有把握，实际收益率才最有可能与预期收益率接近。 而公司在主营业务领域进行再投资，这就对公司所处行业和公司在行业中的地位提出了要求：1）所处行业还在发展中，市场集中度不高；2）公司在行业内已形成较强的竞争优势。这么一来，公司实际上就是通过资本支出增加产能，实现市场占有率的提高，占有的市场一部分来自于行业的增长，一部分来自于对行业内其他公司的抢夺。 如果行业已经成熟，那么公司在本行业的资本开支实则是维护性资本开支，维护性资本开支不会对净利润造成增量，通过前文的分析，对公司价值的影响肯定是负面的。 如果行业竞争较为激烈，那公司在本行业资本开支的边际收益就会不断减弱，净利润要么增量有限到不足以弥补资本开支的折现损失；要么没有增量，没法弥补资本开支对企业价值造成的负面影响。 从对资本开支的思考，再审视 $牧原股份(SZ002714)$   和高端白酒，我对目前的研究范围更加确信。 以牧原股份为例：生猪养殖行业市场集中度极低，公司的自繁自养模式在行业极具优势。这么一来，公司通过资本开支建设的自动化猪舍确实能输出成本更低、单价与市价一致的生猪来抢占市场份额，对净利润造成增量。 以贵州茅台、五粮液和泸州老窖为代表的的高端白酒则更加明显，企业的资本支出仅占企业净利润极小的比重，资本支出所造成的的折旧与摊销与净利润相比也很小，每次新增资本支出，都意味着产能的增加，结合提价权，形成量价齐升的净利润增量。白酒相比生猪养殖，净利润波动还更小。 除了这两个细分行业，大的食品饮料行业也不乏满足我对资本开支提出的两大弱者条件约束。比如海天味业、涪陵榨菜、安琪酵母等。等对生猪养殖和白酒两个行业的认知到一定程度后，会继续在食品饮料行业挖掘其他机会。 $山西汾酒(SH600809)$  $泸州老窖(SZ000568)$ 影响绝对估值的因素初解构（一）：FCFF(公司自由现金流) 影响绝对估值的因素初解构（二）：WACC(加权平均资本成本) 公司自由现金流(FCFF)初拆解：营运资金 ______

融资现金流指企业通过发行债券、股票等融资 活动所产生的现金流量。 融资现金流是企业现金流量表中的一个重要部分，反映了企业融资活动对企业现金流量的影响。. 计算融资现金流的公式为： 融资现金流 = 债券发行所得款 + 股票发行所得款 其中，债券发行所得款包括企业通过发行债券获得的 ...

那么在企业融资活动中，现金流的变化对企业价值将必然产生密切的关联和影响，主要表现在：. （1）现金流量直接影响企业的生存能力。. 着经济全球化的发展，企业之间的竞争出现了越来越激烈的场面，企业要想有所发展，首先要保证自己在竞争中能生存 ...

融资性现金流（ Cash flow from financing）现金流量表的第三项组成部分，反映公司融资活动产生的现金流状况。融资性现金流反映企业发行股票和债券等渠道的资金筹集，属于"接受输血"的功能。公司融资活动产生的现金流入主要包括发行股票和债券募集的资金和银行贷款得到的资金等，融资活动 ...